北屯设备保温工程 老电板制造商巨亏26亿元，股价20cm跌停，近10万名投资者受波及

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　　记者丨记念懿 

　　剪辑丨曹恩惠 张明艳

　　2026年4月30日，ST南都（维权）（300068.SZ）字跌停。

　　4月28日晚间，这老电板制造商发布了2025年年报，全年营收74.71亿元，同比下跌6.43；归母净利润-26.42亿元，蚀本额同比扩大76.51，其中四季度单季巨亏24.22亿元。

　　这不是南都电源次功绩暴雷，2024年，南都电源曾创下上市以来大蚀本，归母净利润为-14.97亿元。

　　21世纪经济报说念记者戒备到，在南都电源公布2025年年报的同期，信永中庸司帐师事务所对其2025年度财务报表及里面适度情况进行了审计，出具了带有“握续酌量紧要不笃定”段落的保寄望见审计文书和辩白见地的里面适度审计文书‌。根据圳证券商业通盘关规定，公司股票被实施其他风险警示，简称变为“ST南都”，并于‌2026年4月29日（周三）开市起停天。

　　4月30日复盘日，ST南都开盘即暴跌20，日市值跌去20亿元。据Wind表露，扬弃4月30日，ST南都鞭策户数为98068户。

　　“止”旅途遭阻断

　　总结南都电源的“蚀本职责”北屯设备保温工程，切要从十年前的那笔收购提及。

　　2015年和2017年，南都电源分两次计斥资22.82亿元，全资收购了安徽华铂再生资源科技有限公司。彼时，铅酸电板已经储能市集的主流，收购华铂再生资源意在补都铅电板产业链闭环，构筑从制造到回收的完好疆土。

　　但产业趋势莫得站在南都电源这边。跟着锂电板工夫锻真金不怕火和资本下跌，铅酸电板在储能市集的份额被赶紧蚕食。华铂再生资源不仅未能完成当初的功绩愉快，反而从2023年起由盈转亏，冉冉成为公司千里重的功绩职责。

　　2025年，这个职责压垮了南都电源。华铂再生资源竣事营业收入18.75亿元，同比下跌53.88；毛利率低至-8.86，再生铅产物毛利率是跌至-13.26。废旧电板与铅价钱永恒倒挂，华铂堕入分娩即蚀本的恶阵势。

　　然则，南都电源并非莫得尝试“断臂求生”。2025年，公司主动将再生铅业务营收占比从42.31压缩至15.16，但减产只可减缓失速率，法扭转向。

　　2025年12月11日，公司公告议论出售华铂再生资源股权。但仅周后，商业即告闭幕。2026年3月12日，公司再次公告，拟以14.15亿元将华铂转让给安徽省厚基联能，并收回11.5亿元里面借款，计回约25.65亿元。然则在3月24日，商业再次闭幕，事理是市集环境及资金筹备发生阶段变化。

　　两次剥离，两次失败，低财富出清的旅途被堵死。

　　与此同期，南都电源还筹备了“废电瓶+铅精矿”双原料技改技俩，试图通过工艺升化资本。但再生铅属于国明确管控的“两”行业，2026年4月21日，公司收到环评不予救济的文献，技改转型的旅途也被阻断。

　　原有分娩握续蚀本、财富剥离失败、技改转型被拒——三重窘境重复之下，2026年4月24日，南都电源公告华铂再生资源收歇停工。

　　收歇意味着财富减值。而在存货面，华铂账面余额16.76亿元，评估可变现净值仅6.37亿元北屯设备保温工程，存货跌价准备达10.76亿元。固定财富面，建筑物减值1.92亿元，确立减值重复后，华铂有关财富减值计约13亿元。这成为2025年四季度单季蚀本24.22亿元的主要手。

　　内控坍塌

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　　比巨额蚀本为严峻的是，信永中庸司帐师事务所对南都电源2025年财务文书里面适度出具了辩白见地，并指出存在“握续酌量紧要不笃定”。

　　审计文书揭示了公司里面适度的紧要弱势：在资金惩处、供应商惩处、料想惩处、筹资惩处、图章惩处、信息暴露等面存在紧要弱势。

　　该审计机构发表保寄望见的事理和依据包括，公司存在大额预支款、非金融机构及个东说念主借款或担保以及大额资金商业。扬弃2025年末，铁皮保温施工公司对预支名供应商预支款余额达3.65亿元，2025年累计预支46.33亿元，仅收回1.34亿元；该供应商还向非金融机构及个东说念主借款净额6.2亿元，应收四名客户借款净额1.9亿元，南都电源行为共同借款东说念主或担保东说念主未试验里面审批，也未入账或说明展望欠债，审计机构受限于此法核实其准确与料想。

　　另外，针对应收账款可收回，审计机构对五名客户应收账款余额1.83亿元提倡质疑。审计机构指出，因已计提坏账2667.28万元，账龄年且过期，因法扩充有审计流毒（如访谈），法判断其可收回及坏账计提理，且影响仅限单客户，不具庸碌。

　　此外，上述“保寄望见”文书还指出，个别客户及供应商与上述主体存在大额资金商业，有关资金商业与预支款可能存在混同等。

　　与此同期，针对2025年报和2026年季报，公司立董事吴晖、付黎黎对上述议案投反对票。

　　其中，吴晖示意，本东说念主法说明财务文书可靠，本东说念主对里面适度自我评价文书不予招供。

　　“公司存在未经批准的非金融机构借款或担保，公司有关的里面适度体系未能有范、也未实时发现并转变上述步履，致在融资审批、同审核、印鉴使用、资金收付等面存在紧要弱势。里面适度自我评价文书提倡的整改案，穷乏明确的时候表、职责主体。”吴晖直言。

　　付黎黎则提到，2025年度，三主体存在向非金融机构和个东说念主假贷的情形，公司触及以共同借款东说念主或提供担保的阵势签署有关文献，该等商业及对外担保均未试验上市公司里面有绸缪审议流毒以及信息暴露义务，公司公章惩处不范例，公司内控存在紧要弱势。本东说念主条目公司提供完好的非金融机构和个东说念主假贷同以及相应笔据，但因为该类假贷其寥落的装束，难以完好提供，本东说念主法说明该等假贷金额的准确和完好。

　　内控失的背后，是资金链的紧绷。

　　扬弃2025年末，南都电源财富欠债率92.14，较上年末的79.14飙升13个百分点。流动欠债大于流动财富29.55亿元，现款及现款等价物仅4.64亿元，而短期借款和年内到期的非流动欠债计远60亿元。筹资行动现款流净额-16.49亿元，同比由正转负且大幅下跌240.48。偿还债务开销61.91亿元，新增借款仅55.48亿元，银行正在抽贷。

　　但事实上，南都电源并非莫得新故事，其弃铅转锂的政策向明晰，在新式储能及算力中心配储的技俩正在落地。

　　2025年，公司锂离子电板产物营收42.63亿元，同比大增81.34。受益于AI数据中心和立储能技俩需求，公司接踵中标粤港澳大湾区2.8GWh半固态立储能技俩、印度1.4GWh储能技俩、英国230MWh储能技俩等。储能业务营收占比从49.06擢升至74.90。

　　但转型需要时候，可南都电源缺的等于时候。

　　2025年4月，公司就公告议论赴港上市，试图设备境外融资渠说念。但时隔年，其仍未向港交所递表。在财富欠债率92.14、里面适度被出具辩白见地的配景下，港股IPO的出路难言乐不雅。

　　与此同期，公司与新日股份之间历时两年半的5.65亿元电板质地纠纷案，被发还重审。诉讼悬而未决，向上加重了不笃定。

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职责剪辑：宋雅芳

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